Educación

Economía: Harvard atrapada en la crisis crediticia

La reciente agitación del mercado indica tiempos difíciles incluso para las universidades más ricas. La semana pasada, el presidente de Harvard, Drew Gilpin Faust, dijo a las partes interesadas que con el servicio de investigación Moody proyectando una «reducción del 30 por ciento en el valor de las dotaciones de colegios y universidades en el año fiscal actual», Harvard «debe estar preparada para pérdidas, absorber dotaciones sin precedentes y planificar para más limitaciones financieras».

Si algún inversor hubiera podido evitar la crisis crediticia, debería ser Harvard. Harvard, el principal inversor a largo plazo (ha fusionado activos durante más de 350 años), es la principal escuela de negocios del país e incluye muchos genios financieros entre sus distinguidos alumnos. Pero mirando un vistazo a parte de la enorme dotación de Harvard, el desempeño financiero reciente de Harvard es menos significativo.

Harvard Management Company tiene la tarea envidiable pero desafiante de administrar las enormes dotaciones de Harvard. Al 30 de junio de 2008, HMC administraba más de $ 45 mil millones, la gran mayoría de sus activos de dotación. (Aquí está el informe anual de HMC y los detalles de su desempeño significativo reciente). HMC distribuye grandes porciones de la dotación a administradores externos (fondos de cobertura, firmas de capital privado, administradores de activos de todo tipo) y su personal administra grandes porciones por sí mismo.

Gran parte de los datos granulares sobre quién gestiona lo que ha invertido Harvard y cuánto han invertido no son activos disponibles públicamente. Pero cada trimestre, HMC presenta el formulario 13-F ante la Comisión de Bolsa y Valores, que muestra algunas de sus participaciones en valores que cotizan en bolsa: acciones, bonos, fondos negociados en la bolsa. El 13-F es una idea y no es completamente representativo de todas las propiedades de Harvard. Pero la parte de la cartera revelada en el último 13-F parece haber sido seleccionada por alguien que vio varios episodios de Squawk Box de CNBC y escuchó que estaban surgiendo nuevas inversiones calientes en mercados, materias primas y capital privado.

El 13-F de Harvard muestra unos 231 puestos de trabajo por valor de casi 2.900 millones de dólares, muy concentrados en dramas macroeconómicos en auge. Las 10 principales participaciones, que Bloomberg desglosa con ayuda, representan el 70 por ciento del valor de la propiedad divulgada. Casi todos se desempeñaron relativamente mal en el tercer trimestre y casi todos cayeron en las semanas del 30 de septiembre.

La posición más divulgada, la suma y el valor del dólar al 30 de septiembre, fue de $ 463 millones en el fondo iShares New Market de MSCI. Como muestra el gráfico de seis meses, ese fondo ha crecido casi un 60 por ciento desde este verano y ha caído alrededor de un tercio desde finales de septiembre. El tercero más grande fue un sitio de $ 233 millones en Weyerhauser, el gigante de productos de madera que ha caído alrededor de un 40 por ciento desde finales de septiembre. Los 10 principales incluyeron $ 232 millones en el fondo índice brasileño iShares de MSCI, una disminución de alrededor del 40 por ciento desde fines de septiembre; alrededor de $ 51 millones en el índice MSCI iPATH India, alrededor de un tercio menos que a fines de septiembre; y $ 158 millones en el índice FTSE / Xinhua China iShares, un 30 por ciento más que a fines de septiembre. En buena medida, los fondos indexados también se incluyeron entre las 10 posiciones principales que jugaron en la economía de materias primas de Sudáfrica y el mercado plurianual mexicano emergente. ¿Le sorprendería saber que ambas inversiones, después de haber sido tan malas en el tercer trimestre, han caído aún más en el cuarto trimestre?

Ahora, está claro que este mercado emergente y pesado no es representativo de la estrategia general de gestión de activos de Harvard. Como muestran los datos de asignación de activos de HMC, la dotación asignó aproximadamente el 11 por ciento de su total a acciones de mercados emergentes. (En contraste, las acciones de los mercados emergentes representaron casi la mitad de la cartera descrita en HMC 13-F). Pero muestra que incluso los mejores, más experimentados y los inversores a largo plazo pueden ser muy apreciados por abordar nuevas ideas y eras. haciendo inversiones que conducen a apuestas muy arriesgadas. El 13-F muestra que los gestores que dirigían esta cartera de Harvard creían profundamente en la teoría del desacoplamiento, es decir, que los mercados emergentes prosperarían incluso cuando Estados Unidos se detuviera, y en la noción de que las materias primas aumentarían.

¿Por qué duró tanto esta creencia? La respuesta sería un gran estudio de caso de la Escuela de Negocios de Harvard.

Editorial TNH

Editorial de Tiempo de negocios. Revista que ofrece las últimas noticias, análisis en profundidad e ideas sobre temas internacionales, tecnología, negocios, cultura y política. Además de su presencia en línea y para móviles a través de la web para llevar actualidad de alta calidad a nuestros lectores.

Deja una respuesta

Tu dirección de correo electrónico no será publicada.

Botón volver arriba