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Turning Summers: ¡LO LOGRAMOS!

Larry Summers, el principal asistente económico de la Casa Blanca, pronunció hoy un importante discurso sobre políticas en el Instituto Peterson de Economía Internacional, pero se centró más en las relaciones públicas que en la economía. El mensaje clave: ¡LO HICIMOS! Es decir, la economía estadounidense se ha alejado más del «abismo» de la segunda Gran Depresión, y podemos agradecer a las políticas económicas del presidente Obama por cambiar el rumbo.

El discurso de Summers puede ser el comienzo de una gran lucha política sobre quién o qué debe recibir crédito por la recuperación económica, suponiendo que comience a finales de este año. Summers sugirió que ese era el caso, pero no tenía que quedar claro que así sería.

Un punto destacado en su argumento es que la mayoría de las reformas regulatorias y las políticas de gasto de Obama bajo el paquete de «estímulo económico» aún no se han implementado. La mayor parte de la reforma financiera de la administración sigue siendo propuesta del Congreso. Solo se ha aprobado una pequeña fracción del paquete de estímulo de $ 787 mil millones, aprobado por el Congreso en febrero. Summers citó un total de $ 107 mil millones, que consisten en $ 43 mil millones en desgravación fiscal y $ 64 mil millones en ayuda a los gobiernos estatales y locales, proyectos de construcción y la expansión de programas sociales.

Tal como lo ve Summers, en enero, Obama «abordó la crisis económica y financiera más grave de cualquier presidente desde Franklin Roosevelt». Para respaldar su caso, citó al economista y columnista Paul Krugman, quien dijo en ese momento: «No digamos pocas palabras: esto se parece mucho al comienzo de la segunda Gran Depresión». Summers mostró cifras alarmantes: en los tres meses que terminaron en febrero, la economía perdió 2,1 millones de empleos, «la mayor caída de tres meses desde 1945», dijo. El producto interno bruto (PIB) cayó alrededor de un 6 por ciento a tasa anual; Las opciones sobre acciones en marzo «le dieron al Dow más de una posibilidad entre seis de caer por debajo de 5000 dentro de un año».

Pero ahora, dijo Summers, hemos «caminado una distancia considerable al oeste del abismo». El PIB está cayendo menos rápidamente y «muchos pronosticadores privados esperan ver un crecimiento positivo en la segunda mitad de este año». Las opciones sobre acciones solo indican una posibilidad entre 100 de que el Dow Jones caiga por debajo de 5000 este año. La confianza de consumidores y empresas ha mejorado.

La mayoría de los economistas probablemente se harían eco de la evaluación de Summers de que la recesión podría estar cerca de su punto más bajo. Otra pregunta es si apoyarían su explicación.

Una debilidad significativa es que la economía sin empleo está peor de lo esperado en un punto crítico, lo que sugiere que el ciclo económico está más observado que controlado por la administración. En enero, un estudio de Christina Romer, presidenta nominada del Consejo de Asesores Económicos en ese momento, y Jared Bernstein, economista jefe del vicepresidente Biden, estimó que el desempleo alcanzaría un máximo de alrededor del 9 por ciento sin un programa de estímulo económico y, con, pero alrededor del 8 por ciento. En junio, la tasa de desempleo llegó al 9,5 por ciento y muchos economistas, incluidos los de la Reserva Federal, esperan que alcance o supere el 10 por ciento. Summers reconoció que la gravedad de la falta de empleo sorprendió a la administración.

Quizás el argumento más fuerte que Obama ha apoyado con la economía es que da confianza. Numerosas propuestas administrativas y financieras de la administración ─incluidas las quiebras gestionadas de General Motors y Chrysler─ pueden fortalecer ese efecto. Summers no hizo ese punto explícitamente, pero lo dejó claro.

De lo contrario, la evidencia de que la administración ha alentado una recuperación parece endeble. Incluso Summers reconoció que el paquete de estímulo económico tendría poco efecto en la creación de empleo hasta 2010; sólo el 10 por ciento del impacto se espera en 2009, dijo. Hay otros factores que probablemente hayan promovido la recuperación: las políticas crediticias fáciles de la Reserva Federal, la venta de inventarios excedentes (se necesita nueva producción para satisfacer las ventas) y el aumento del mercado de valores. La demanda reprimida de automóviles podría contribuir a la recuperación en la segunda mitad.

Por supuesto, la luz puede no importar ─de una forma u otra─ al final. Si el presidente y sus aliados afirman con suficiente frecuencia que sus políticas han funcionado, entonces la mayoría de los estadounidenses les creerá.

Editorial TNH

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