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Economía global: riesgo político La próxima preocupación

Cualquier comentario sobre el estado de ánimo de Wall Street debe hacerse con una fuerte dosis de humildad. Después de todo, los mercados incluyen comerciantes de acciones y bonos, comerciantes de derivados, especuladores de divisas, administradores de fondos de pensiones y más. Algunos mercados se guían por tendencias macroeconómicas, otros por información técnica, otros buscan valor a largo plazo. A pesar de todas las contracorrientes, creo que gran parte de la reciente agitación y volatilidad en los mercados —el rápido debilitamiento del euro, el endurecimiento de las tasas a las que los grandes bancos se prestan dinero entre sí, los índices bursátiles a la baja , los grandes columpios. en los precios de las materias primas— se puede atribuir en gran medida a un tema nuevo y poderoso: la percepción entre los inversores y comerciantes de que el mundo ha entrado en una era de riesgo político extremo.

Tradicionalmente, el riesgo político ha sido interpretado como guerra, golpes de estado, acción regulatoria súbita y disruptiva, y expropiación de bienes. Pero hoy el significado de riesgo político puede ampliarse para incluir la percepción de que los gobiernos no están dispuestos o no pueden reformar sus economías, que se precipitan hacia una era de regulación sin el daño colateral potencial. están demasiado preocupados por los problemas nacionales. para gestionar una economía global compleja. El creciente riesgo político genera incertidumbre sobre cuándo y dónde surgirá el próximo gran problema.

Cuando los mercados observaron la respuesta temprana europea a la crisis griega, por ejemplo, vieron a los gobiernos paralizados, sin saber qué hacer primero y luego sin el coraje de implementar un plan de rescate lo suficientemente grande como para frenar la infección. Ahora ven que los gobiernos están muy lejos de las soluciones colectivas necesarias, que incluirían una reestructuración real de la deuda de Grecia, con quizás otras en camino, y un control político más centralizado que permitiría a Europa gestionar su deuda de manera más coherente. En cada etapa, la inacción o la demora del gobierno empeoraron el problema.

Los mercados también están empezando a preocuparse por cómo los responsables políticos del Reino Unido, Japón y EE. UU. manejarán su creciente deuda, todo ello a niveles sin precedentes en tiempos de paz, en relación con el PIB. No es que los gobiernos no reconozcan el problema; es decir, como se documentó en el informe de la OCDE la semana pasada, no hay evidencia hasta el momento de que los principales políticos de ninguno de estos países estén remotamente preparados para los aumentos significativos de impuestos y los drásticos recortes de gastos que pondrán sus deficiencias fuera de su control. Los resultados podrían ser una inflación muy alta o una reestructuración total de la deuda.

Otro riesgo político actual es una represión descoordinada de la banca por parte de los gobiernos. En este momento, EE. UU., la UE y el Comité de Supervisión Bancaria de Basilea están avanzando en diferentes calendarios, y nadie puede decir cómo serán las nuevas reglas, ni cuáles serán los nuevos impuestos sobre los bancos. de reservas deben llevarse a cabo, no cómo se manejará el comercio de derivados, no cómo se controlarán las ventas en corto, no cómo les irá a los fondos de cobertura, no quién monitoreará los riesgos globales en todo el sistema.

Más adelante hay más riesgos políticos potenciales. A los mercados les preocupa que, tras los grandes paquetes de estímulo y los rescates de los últimos años, sea políticamente imposible que los gobiernos se endeuden más para detener otra crisis importante. ¿Entonces que? ¿Tendrán los bancos centrales que comprar billones de obligaciones soberanas y de bancos privados, lo que debilitaría gravemente al único conjunto de instituciones que todavía tiene credibilidad?

Existe la preocupación de que, con tantos países que dicen que recortarán el gasto y sin un plan global coordinado, grandes partes del mundo podrían entrar en un período prolongado de deflación, aumentando el desempleo y paralizando la reducción de la deuda pública.

Se teme que todos los países importantes se endeudarán para aumentar su competitividad, que todos los países se verán tentados a adoptar una política monetaria débil, preparando el escenario para una era de devaluaciones competitivas.

Incluso las chispas políticas locales podrían encender un fuego global, dada la mayor sensibilidad de los vínculos entre las economías nacionales. Si el gobierno de Sarkozy retrocediera con manifestaciones públicas masivas contra el aumento de la edad de jubilación en Francia, la onda expansiva viajaría desde todas las capitales de Europa hasta Washington y Wall Street. Si una ciudad como Los Ángeles declarara el incumplimiento de pago de la deuda, el turbio estado financiero de los grandes municipios tan lejanos como Guangzhou generaría inmediatamente profundas preocupaciones que podrían desestabilizar el mercado.

Acabamos de atravesar una crisis financiera. Deshazte de su racha política.

Editorial TNH

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