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Economía: McKinsey predice el futuro del capital privado

Durante 2007, hubo algunas señales sutiles de que el auge mundial estaba en su apogeo: Fortune coronó al CEO de Blackstone Group, Stephen Schwartzman, como el nuevo rey de Wall Street, comenzó Fox Business Channel y vimos los primeros indicios de desastre en el mercado de hipotecas de alto riesgo. . . Pero mirando hacia atrás, lo más obvio fue que demasiadas personas asumieron que el auge de los tres años anteriores continuaría en el futuro previsible. Tales sentimientos no se limitaron a los estudios de CNBC. En octubre de 2007, en lo más alto del mercado, el McKinsey Global Institute, un grupo de expertos ubicado dentro de los límites de la firma consultora de primer nivel McKinsey & Co., publicó un informe que documenta el sorprendente aumento de cuatro conglomerados nuevos de fondos de cobertura de capital, firmas de capital privado, capital soberano asiático (bancos centrales asiáticos y fondos soberanos de riqueza) y exportadores de petróleo (empresas, gobiernos y bancos centrales productores de petróleo). Estos nuevos agentes de poder son los principales beneficiarios de las tendencias recientes en la economía global. Y si las tendencias actuales continúan, ¿por qué no lo harían? – Serían aún más en unos pocos años.

Como se señaló en el resumen ejecutivo (aquí está el informe completo), a mediados de 2007 ese grupo tenía activos combinados de $ 8,4 billones, más del triple de lo que tenían en 2000. Pero eso fue solo el comienzo. «Bajo las tendencias de crecimiento actuales, la investigación de MGI encuentra que sus activos alcanzarán los 20,7 billones de dólares en 2012». Pero incluso si la cantidad esperada no tuviera éxito, ascenderían a 15,2 billones de dólares para 2012, lo que sería casi el doble. Y la influencia de estos corredores de poder sería aún mayor de lo que se supone debido a la capacidad de los fondos de cobertura y los fondos de capital privado para utilizar el apalancamiento (es decir, la deuda). Los fondos de cobertura tenían 1,5 billones de dólares en activos, pero gestionaban muchas veces más que eso.
Si bien señaló los riesgos potenciales para cada uno de los nuevos agentes de poder debido a un crecimiento tan masivo, el informe no logró desentrañar los riesgos sistémicos que esta pandilla ya tenía para el otoño del año 2007. Como casi todos los equipos profesionales de pronóstico económico, el equipo de McKinsey ha fallado. para ver cómo las firmas de capital privado y los fondos de cobertura capitalizarían el dinero fácil creado por el aumento de la riqueza soberana y los exportadores de petróleo de Asia. Tampoco consideró la posibilidad de que la economía mundial pudiera contraerse por primera vez en más de 60 años. Y no vio cómo los agentes del poder, que se reforzaban mutuamente en el ascenso, podían reforzar la caída del otro. Anexo A: Los fondos soberanos de riqueza de China y del Golfo Pérsico perdieron miles de millones de dólares al invertir en firmas de capital privado y compañías de servicios financieros de EE. UU.

Dos años después, McKinsey publicó un nuevo informe que evalúa cómo los poderosos manejaron la crisis financiera. A fines de 2007, tenían un total de $ 12,7 billones en activos; en 2008, tenían $ 12,1 billones. El principal perdedor fue la industria de fondos de cobertura, cuyos activos cayeron a 1,4 billones de dólares en 2008 desde 1,9 billones de dólares en 2007 y probablemente han disminuido desde entonces.

Por un lado, el informe muestra una realidad castigada. Por otro lado, los lectores pueden detectar en este informe las mismas tendencias intelectuales que llevaron a MGI por mal camino: la suposición de que las tendencias del pasado se extenderán claramente hacia el futuro inmediato.

El informe de 2007 predijo más de lo mismo: los activos de estos muchachos se habían triplicado en los siete años anteriores y, por lo tanto, podrían triplicarse nuevamente en los próximos seis años, al igual que el informe de 2009. Las firmas de capital privado y los fondos de cobertura han tenido problemas desde 2007 y seguirán seguir haciéndolo. Un informe de 2007 proyectó que los fondos de cobertura tendrían $ 3,5 billones para 2012. Ahora MGI dice que tendrán solo $ 1,5 billones en 2013, básicamente lo mismo que en 2008. Un informe de 2007 proyectó que los fondos de capital privado tendrían $ 1,6 billones para 2012; ahora dice que serán $ 1 billón en 2013, de nuevo esencialmente igual al total de 2008. Mientras tanto, MGI asume que las tendencias a largo plazo y las bendiciones aún a más largo plazo de la geología han enviado dólares a los ataúdes en Asia y el Golfo Pérsico, respectivamente, que continuó durante la recesión (la gente todavía necesita productos manufacturados y petróleo durante una recesión), continuará a medida que la economía mundial se recupere. Para 2013, los inversionistas soberanos asiáticos tendrán $7,5 billones, más del doble del total de 2007, y los exportadores de petróleo tendrán $8,9 billones, casi el triple del total de 2007.

Por supuesto, no necesita ser un consultor de administración para saber que solo predecir las tendencias recientes en el futuro cercano, predecir por extrapolación, es peligroso, especialmente hoy en día, cuando la volatilidad y la discontinuidad desenfrenada. Hace casi dos años, la capacidad intelectual de MGI no podría haber predicho las fuerzas que provocarían el colapso de los fondos de cobertura y el despegue de los mercados de capital privado. La investigación para este informe, que probablemente se realizó a principios de este año, no parece tener en cuenta la posibilidad de que se interrumpan las tendencias en el envío de dólares a Asia y el Golfo Pérsico. Por ejemplo, ha habido una caída dramática en los volúmenes de comercio mundial desde septiembre de 2008, y recientemente las proyecciones de consumo de petróleo se han invertido. Y muchos eventos (una pandemia, disturbios internos en China e Irán, amenazas de guerra, avances tecnológicos en energía alternativa, el deseo de alejarse del dólar como moneda de reserva) podrían interrumpir fácilmente el flujo de dinero hacia los corredores de poder. para 2013. En la primera mitad de 2009, de hecho, todas esas cosas sucedieron.

Editorial TNH

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