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No te preocupes por la Economía

El informe del PIB del segundo trimestre generó mucha preocupación por la tibia tasa de crecimiento del 2,4 por ciento, pero hay otros tres aspectos del informe que vale la pena señalar.

Primero, la economía bifurcada está viva. El tema de este último año de recuperación es: una historia de dos economías. Las empresas vinculadas al comercio, la economía mundial y los servicios empresariales son relativamente sólidas. Cuanto más global y menos dependiente de Estados Unidos seas, mejor. Hemos visto grandes ganancias de los ferrocarriles, las empresas de entrega, la minería del carbón e incluso los fabricantes de automóviles. Pero las empresas y las industrias vinculadas exclusivamente a los consumidores estadounidenses, como la cadena de supermercados Supervalu o la vivienda, siguen siendo débiles. Esta dicotomía se refleja en el informe. El consumo personal era flácido. «El gasto de consumo personal real aumentó un 1,6 por ciento en el segundo trimestre, en comparación con un aumento del 1,9 por ciento en el primero». Sin embargo, la inversión empresarial se recuperó, recuperándose de un fuerte primer trimestre. «La inversión fija real no residencial aumentó un 17,0 por ciento en el segundo trimestre, en comparación con un aumento del 7,8 por ciento en el primero», informó el Departamento de Comercio. Las inversiones en equipos y software aumentaron casi un 22 por ciento en el segundo trimestre, luego de un aumento del 20,4 por ciento en el primer trimestre.

En segundo lugar, incluso cuando aumentan los temores de una recesión doble, el informe sugiere que la actividad económica en los Estados Unidos continúa expandiéndose a un ritmo saludable. La tasa de crecimiento para el primer trimestre de 2010 se ha revisado fuertemente al alza, del 2,7% al 3,7%. Tomando el informe preliminar de una tasa de crecimiento del 2,4 por ciento para el segundo trimestre, significa que la economía creció a una tasa del 3 por ciento en la primera mitad, no lo suficientemente rápido, pero cerca del territorio de doble inmersión. El informe de ganancias de UPS y las empresas de transporte ferroviario muestra que el comercio está aumentando. Y la forma de ese comercio tiene el efecto de frenar el crecimiento del PIB. La BEA señala que las importaciones se «descuentan en el cálculo del PIB». Y las importaciones aumentaron en el segundo trimestre, aumentando un 28,8 por ciento desde el primer trimestre. Durante los primeros cinco meses de 2010, las importaciones aumentaron un 21 por ciento con respecto a los primeros cinco meses de 2009 (aquí está el informe) y las exportaciones aumentaron más del 17 por ciento. En períodos en que las importaciones caen bruscamente, el efecto de esa actividad reducida es hacer que el PIB parezca más grande. En el primer trimestre de 2009, cuando las importaciones cayeron un 35 por ciento respecto al trimestre anterior, «contribuyeron» con 6,48 puntos porcentuales al crecimiento del PIB. En el trimestre actual, las importaciones tomaron la friolera de 4 por ciento del crecimiento del PIB. El PIB informado no está aumentando tan rápido como nos gustaría, en parte porque los estadounidenses están comprando muchas más cosas en el extranjero que antes.

En tercer lugar, este informe demuestra que la última década fue aún peor de lo que pensábamos. A menudo se escuchan preocupaciones de que la economía estadounidense ha perdido una década al estilo japonés. Pero como he documentado, en términos de empleo, crecimiento de los ingresos, desempeño del mercado y gestión fiscal, ya hemos perdido una década. El período de 2001 a 2008, caracterizado por una política fiscal y monetaria relajada, una regulación laxa y bajos impuestos sobre las ganancias de capital, los dividendos y la renta, produjo resultados miserables y terminó con la peor recesión desde la Gran Depresión. Y el desempeño macroeconómico de nuestra última década ha sido peor de lo que pensábamos. En el comunicado, la BEA revisó las cifras de crecimiento de 2007, 2008 y 2009. En 2007, en lugar de crecer un 2,1 por ciento, la economía creció sólo un 1,9 por ciento. En 2008, en vez de crecer un 0,4 por ciento, no creció nada. Y en 2009, en lugar de una contracción del 2,4 por ciento, se contrajo un 2,6 por ciento.

Editorial TNH

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