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Wall St.: Si la economía está estancada, ¿por qué suben las acciones?

He aquí una respuesta: los mercados bursátiles están funcionando muy bien, pero el desempeño de la economía subyacente no parece prometedor. El S&P 500 ha subido la friolera de un 53 por ciento desde los mínimos de marzo. Y aunque la economía se expandió a una tasa del 3,5 por ciento en el tercer trimestre, el desempleo es alto, los ingresos están estancados y los consumidores están inestables.

Es posible que el mercado de valores se esté equivocando de nuevo. Después de todo, los mercados, que se supone que procesan las opiniones de los inversores sobre el futuro, alcanzaron máximos históricos en octubre de 2007, justo cuando la economía estadounidense estaba a punto de entrar en recesión. Pero la idea de que el mercado de valores es un indicador preciso de la temperatura de la economía nacional puede estar desactualizada.

El Dow, el S&P 500 y el NASDAQ son principalmente índices de grandes empresas con sede en los EE. UU., no de las principales empresas: más Davos que la Cámara de Comercio. Estas empresas cada vez más cosmopolitas están creciendo en tamaño a medida que están ocupadas globalizándose y expandiendo sus operaciones en el extranjero. En 2006, según Standard & Poor’s, 238 miembros del S&P 500 dividieron los ingresos entre ventas en EE. UU. y fuera de EE. UU. Estas empresas representaron aproximadamente el 43,6 por ciento de las ventas fuera de los Estados Unidos. Para las grandes empresas que ya habían saturado el mercado estadounidense, el mercado interno fue una ocurrencia tardía. En el segundo trimestre de 2007, el 66 por ciento del negocio de bebidas de Coca-Cola provenía de fuera de América del Norte.

Y gracias a la larga recesión, la demanda de productos y servicios de todo tipo en los Estados Unidos ha disminuido incluso desde 2006. Sí, la economía mundial en 2008 fue el primer año de contracción desde la Segunda Guerra Mundial. Pero el crecimiento ha comenzado de nuevo y en algunos lugares (Perú, China, India) nunca se ha detenido. Como resultado, la geografía económica del mundo cambia constantemente, y los Estados Unidos son responsables de una parte menor de la producción y la demanda mundial cada año. Durante gran parte de los últimos dos años, casi todo el crecimiento de la actividad económica se ha producido fuera de las fronteras de Estados Unidos. Como resultado, las empresas con sede en los EE. UU. dependen aún más de los clientes y las operaciones de ventas fuera de los EE. UU. S&P actualizó sus números el verano pasado. En 2008, la cifra aumentó al 47,9 por ciento (con 253 de las 500 empresas informando), frente al 43,6 por ciento en 2006. Por el contrario, en dos años, la proporción de ventas de grandes empresas fuera de los Estados Unidos aumentó un 9,8 por ciento. Es probable que la cifra de 2009 sea algo muy cercano al 50 por ciento.

Si las empresas participaran en los mercados extranjeros principalmente mediante la exportación de productos fabricados en EE. UU., este cambio sería una buena noticia para la economía y los trabajadores de EE. UU. Pero no es así como funciona. De hecho, en los meses que siguieron a la crisis crediticia global, las exportaciones estadounidenses cayeron. Establecieron en abril, en $120.6 mil millones, y aunque están aumentando, el total de agosto de 2009 todavía está un 20 por ciento por debajo del total de agosto de 2008. La globalización está cambiando la forma en que hacemos negocios. No se trata de que las empresas estadounidenses exporten productos (hamburguesas, refrescos, automóviles, software) fabricados en Estados Unidos a Beijing, sino de fabricar productos en el extranjero y venderlos en el extranjero.

El Financial Times informó que esta semana Disney lanzará el Libro de los Maestros.

«Basada en un cuento de hadas ruso y producida en Rusia con talento local, la película es el último paso en el amplio impulso de Disney hacia la producción en idioma local», informa FT. Como dijo el CEO de Disney, Robert Iger: «No podríamos hacer crecer la marca Disney… si creáramos un producto en los Estados Unidos y lo exportáramos al resto del mundo». Si el Libro de los Maestros tiene éxito, será bueno para los accionistas estadounidenses de Disney, pero no muy bueno para sus empleados en Estados Unidos. O considere el ícono estadounidense General Motors. Las ventas de GM en China están cayendo. En los primeros nueve meses, la empresa vendió 1,3 millones de automóviles en China, incluidos más de 181.000 en septiembre. En contraste, GM en los Estados Unidos en los primeros nueve meses vendió 1,5 millones de automóviles en los Estados Unidos, un 36,4 por ciento menos que el año anterior. Y en septiembre, GM vendió solo 156,673 autos en los Estados Unidos. Ese crecimiento en China es bueno para los accionistas de GM y algunos de sus ejecutivos. Pero dado que la mayoría de los automóviles que se venden en China se fabrican allí y las piezas las fabrican proveedores en China, el aumento de las ventas en el Reino Medio no se traducirá en puestos de trabajo para los trabajadores sindicalizados en el Medio Oeste.

El mercado de valores de EE. UU. y el débil y lento crecimiento del sector de consumo de EE. UU. no están realmente en desacuerdo. Dadas las tendencias a gran escala que están transformando la economía global, y el papel de las grandes empresas estadounidenses en ella, puede haber un repunte sostenible de las acciones estadounidenses sin un repunte sostenible de los consumidores estadounidenses.

Editorial TNH

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